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(期货论坛)拉夏贝尔难以挽回颓势:扭亏希望渺茫 海外收购失败

在连续两年经营亏损后,2020年一季度仍不乐观,品牌的衰落加上疫情的持续影响,公司挽回颓势的难度在不断增加。2020年一季度,拉夏贝尔(603157.SH)营收

期货论坛)拉夏贝尔难以挽回颓势:扭亏希望渺茫 海外收购失败

在连续两年经营亏损后,2020年第一季度仍不乐观。随着品牌的衰落和疫情的持续影响,公司越来越难以恢复其衰落趋势。

2020年第一季度,拉夏佩尔的收入(603157。上海)为10.02亿元,同比下降57.75%;净利润为-3.42亿元,同比下降3609%;扣除非净利润3.49亿元,同比下降803%。

拉·查佩尔已经连续两年亏损。如果到2020年不能将亏损转化为利润,该公司将面临退市的风险。

主营业务失去盈利能力

以女装为主的服装公司拉·查佩尔于2017年9月进入a股市场,股价一路攀升,市值一度超过160亿元。

近年来,公司的经营业绩出现了逆转。2015年至2019年,拉·查佩尔实现收入74.39亿元、85.51亿元、89.99亿元、101.76亿元和76.66亿元,实现净利润6.58亿元、5.72亿元、5.37亿元、1.99亿元和-22.28亿元。

自2019年以来,拉查佩尔的营业收入一直在下降,但其净利润自2016年以来一直在恶化。值得注意的是,公司2018年和2019年扣除的非净利润分别为-2.45亿元和-22.1亿元。

2020年第一季度,公司实现收入10.02亿元,净利润为-3.42亿元,扣除非净利润为-3.48亿元,持续亏损。

从目前的经营业绩来看,拉·查佩尔的主营业务已经失去了盈利能力。

拉查佩尔是一个快速时尚,多品牌,直接时尚集团位于大众消费市场。本公司致力于为消费者提供时尚、优质、高性价比的各类时尚产品。公司旗下有许多女装品牌,如拉·查佩尔、普埃拉、坎迪、700万、拉·巴比特等流行时尚女装品牌,公司希望能满足更广泛女性消费者的多样化服装需求。除了女装,公司还拥有少量男装品牌和童装品牌8é m。

品牌众多,公司发展迅速,但随着品牌数量的增加,公司品牌的经营难度也大大增加。

根据业绩报告,2019年,拉·查佩尔品牌的收入为16.17亿元,占21.18%;普埃拉的收入为12.83亿元,占16.79%;7、改性剂收入11.62亿元,占15.22%;拉巴比特的收入为9.81亿元,占12.84%;坎迪的收入为6.83亿元,占8.94%;男装品牌收入3.47亿元,占4.54%;8em的收入为1.53亿元,占2%;Naf Naf收入9.97亿元,占13.05%;其他收入4.15亿元,占5.44%。

女装是一个瞬息万变的行业,多品牌经营对服装设计创新和品牌建设有着很高的要求。2017年之前,公司的运营都很好,但2017年之后,公司的运营出现了危险迹象。

从2015年到2019年,拉·查佩尔实现收入74.39亿元、85.51亿元、89.99亿元、101.76亿元和76.66亿元,销售额费用分别为33.94亿元、40.45亿元、43.55亿元、60.32亿元和51.36亿元。过去五年,公司收入仅增长3.05%,销售额= 3.05%

自2017年以来,拉·查佩尔通过销售额费用推动了公司的收入增长,但这一增长在2019年已经失败,未来难以维持。该公司现在处于恶性循环之中,这是该公司品牌陷入困境的一个迹象。

海外收购失败

在多品牌经营的同时,拉·查佩尔不断收购新品牌。

2018年4月,拉·查佩尔计划投资2080万欧元,收购成立于20世纪70年代的纳夫·纳夫·萨斯公司40%的股权,该公司主要销售纳夫·纳夫女装品牌的产品和配件,该品牌在法国年轻消费者中很受欢迎。据了解,北美自由贸易联盟拥有近500家店铺,其中200多家在法国。

在收购时,西北航空公司处于亏损状态。在2016财年,纳夫纳夫股份有限公司实现营业收入2.09亿欧元,税后净利润-770万欧元。然而,在收购后,该公司并没有把纳夫纳夫萨斯变成一个利润。

2019年,Naf Naf SAS遭受重大损失,导致2019年公司合并报表中归属于母公司股东的净亏损增加4.43亿元。截至2020年3月31日,公司向西北航空股份有限公司提供的经营支持资金累计余额为9614万元(包括贷款本息8568万元和未兑付信用证款项1045万元)。

5月19日,拉查佩勒公司宣布,法国的海外全资子公司纳夫纳夫萨斯公司无力清偿供应商和地方政府拖欠的2411万欧元,当地法院裁定其于法国时间2020年5月15日启动司法重组;由于西北大西洋渔业公司启动了司法重组,当地法院任命了司法管理人员来协助西北大西洋渔业公司的全部或部分业务运营,该公司失去了对西北大西洋渔业公司的控制权,该公司的合并报表范围将不再包括该公司。

在这一点上,拉·查佩尔的海外收购基本上以失败告终。

违约和债务偿还的双重压力

随着公司经营业绩的不断下滑,拉·查佩尔的财务压力也越来越大。

2015-2019年末,拉查佩勒的资产负债率分别为43.6%、44.31%、48.31%、59.01%和85.59%。

2020年第一季度末,上市公司资产负债率攀升至88.87%,为上市以来最高水平。

与此同时,拉·查佩尔的债务偿还压力越来越大。

2020年第一季度末,上市公司货币资金只有2.51亿元,短期贷款高达14.98亿元,一年内到期的非流动负债为1.1亿元,总计16.08亿元。2020年第一季度,公司不仅损失了3.42亿元,而且经营活动产生的净现金流为-5441万元。这表明公司的主营业务不能再创造正的净利润和正的现金流。

与此同时,债务偿还压力越来越大。2020年4月15日,拉·查佩尔宣布,本公司控股股东兼实际控制人邢家兴先生以有限销售条件质押本公司股份1.42亿股,占邢家兴先生直接持有本公司股份的99.81%,占本公司总股本的25.85%。相应的融资余额约为4.4亿元。这部分质押股份的回购交易日将在明年到期,已经低于最低履约保证率。但是,为了避免实际控制人的头寸爆炸和违约,公司多次回购股份以稳定股价,但仍存在巨大的不确定性。

扭转亏损的希望不大

面对当前的不利形势,为了化亏为盈,拉·查佩尔采取了各种手段。

早在2019年上半年,拉·查佩尔就开始出售资产。2019年5月7日,拉·查佩尔宣布将以2亿元人民币将其控股子公司杭州恩施电子商务有限公司54.05%的股份出售给杭州延尔企业管理咨询有限公司。

仅一个月后,6月22日,拉·查佩尔再次宣布,将以2.75亿元出售其子公司拉·查佩尔企业管理有限公司持有的天津兴光企业管理咨询有限合伙公司98.04%的股份。

在出售资产的同时,拉·查佩尔正逐步剥离其亏损资产。

2019年10月17日,上市公司宣布其控股子公司(上海)服装有限公司(以下简称“杰克·沃克”)因持续亏损无法继续经营,拟向人民法院申请破产清算。据公开信息,杰克·沃克成立于2009年,定位于国际休闲男装。其产品线包括休闲、运动、牛仔裤、商务等系列,主要经营男装品牌奥特斯。根据拉·查佩尔此前的公告,截至2015年5月底,拉·查佩尔直接持有捷克维克69.12%的股份,成为其最大股东。

拉·查佩尔还指出,假设最终破产清算完成,杰克·沃克将不再列入公司的合并报表。据估计,2019年9月30日杰克·沃克的破产清算中,归属于母公司股东的净利润不超过-4100万元。

在出售资产和剥离亏损资产的同时,La Chapelle也在大幅缩减营业网点以减少损失。拉查佩尔的商业模式是线下直销,专注于柜台和垄断。2019年,公司柜台收入32.25亿元,占42.23%;垄断收入30.97亿元,占40.55%;两者的总比例高达82.78%,而网上销售、加盟和合资的总比例仅为16.99%。可以看出,该公司80%以上的收入来自直销。

截至2019年底,拉查佩勒的零售网点数量为4,878家,与2018年底的9,269家相比,净减少4,391家,国内营业网点数量减少47.37%。然而,这种结果似乎并不理想。2019年,公司收入76.67亿元,净利润-22.32亿元;2020年第一季度,公司收入10.02亿元,净利润-3.42亿元,亏损持续。

目前,光靠出售资产和剥离亏损公司来将亏损转化为利润是不够的。如果她想重生,她必须依靠恢复她的主要业务。

更不利的是,2020年新型冠状病毒的爆发给上市公司带来了更多的负面影响。公司是以零售为核心的直销模式,影响最直接。流行病的爆发使公司的业务变得更糟。

2020年第一季度,拉查佩尔实现营业收入10.02亿元,同比下降57.75%,其中线下直销渠道收入6.86亿元,同比下降66.05%。疫情的爆发和重复使得亏损转化为利润的前景更加渺茫。

关于偿付能力、品牌竞争力以及如何扭亏为盈,《证券市场周刊》记者已向该公司发出采访函,但截至记者发稿时,该公司尚未回复。

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