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河南交通投资集团:离岸人民币上演\”过山车\” 市场呈现\”多重交叉趋势\”

与此同时,海外机构的人民币债券持有总量达到24260.29亿元,在债市中的占比达到2.61%,也刷新历史纪录。6月23日,人民币汇率上演“过山车”式的止跌回稳行

河南交通投资集团:离岸人民币上演\”过山车\” 市场呈现\”多重交叉趋势\”

同时,境外机构持有人民币债券总额达到24260.29亿元,占债券市场的2.61%,创历史新高。

6月23日,人民币汇率上演了“过山车”式的停止下跌和稳定。

尽管当日人民币汇率中间价上调了194个基点,但离岸人民币汇率在开盘后暴跌逾300个基点,触及7.0878的盘中低点。然而,在积极的逢低吸纳下,离岸人民币汇率迅速收复失地。截至当日19时,离岸人民币兑美元汇率在7.0591上下徘徊,盘中跌幅收窄至40个基点。

威登公司策略师迈克尔·普韦斯(Michael Purves)在接受《21世纪经济报道》采访时表示,离岸人民币汇率在早盘交易中迅速下跌,主要是受到市场传言中美贸易关系趋紧的影响,这引发了离岸人民币汇率隐含波动率的飙升和投机性资本卖空的浪潮。幸运的是,逢低买入迅速控制了局面,使离岸人民币汇率迅速收复失地。

“这让外汇市场意识到,目前人民币汇率的稳定波动相当稳健。”他分析说。

德意志银行(Deutsche Bank)首席亚洲宏观策略师萨梅尔·戈埃尔(Sameer Goel)表示,人民币汇率的快速反弹也反映出当前外汇市场正呈现“多重交叉趋势”。

「与三月中疫情在全球蔓延相比,美元的避险资产大幅增加。如今,在美国疫情死灰复燃的影响下,大多数3+机构不再涌入美元进行对冲,这无疑为人民币汇率的持续稳定奠定了新的基础。”他分析说。

一位华尔街对冲基金经理承认,更深层次的原因是中美两国的货币政策再次出现分歧。与美联储长期保持极低利率的倾向相比,中国人民银行对降息持谨慎态度,这无疑将有效推动人民币均衡估值,并使任何投机性的人民币卖空交易失败。

“鉴于美联储无限制的QE和长期极低利率政策,越来越多的国际机构将人民币均衡汇率提高至7左右。”他说。

为什么你停止下降并迅速稳定下来

《21世纪经济报道》记者获悉,6月23日上午,离岸人民币汇率突然暴跌300多个基点,一度令外汇市场大跌眼镜。

\”当时,外汇市场不知道发生了什么.\”一名香港银行外汇交易员回忆道。起初,一些银行认为,美国疫情的再度爆发正在重振美元的避险资产,导致美元指数触及97.23的盘中高点,导致离岸人民币汇率暴跌。后来,他们意识到卖空主要来自投机资本和量化对冲基金。原因是市场传言称中美贸易关系收紧导致离岸人民币隐含波动率飙升,引发他们纷纷抛售人民币。

然而,这一卖空浪潮持续了不到半个小时。随着离岸人民币汇率跌破7.08的整数关口,香港外汇市场转而大举逢低买入。

“不仅是中国的银行,许多全球资产管理机构也在抢购人民币多头头寸。”上述香港银行外汇交易员透露。毕竟,在美元指数因美联储不断加大货币宽松而趋于下跌的情况下,这些金融机构都认为离岸人民币汇率将继续向“7”靠拢,但现在汇率的大幅下跌是一个绝佳的逢低吸纳机会。

在他看来,这些金融机构的强劲逢低买入显然让投机资本和量化对冲基金措手不及。

“在早盘交易中,我还听说对冲基金计划在一天内将离岸人民币汇率下调500个基点,但在9: 30之后,这种声音几乎消失,许多人民币空头头寸被直接叫停。”他透露。事实上,香港许多本土私募股权基金早已习惯了这种转瞬即逝的投机性卖空浪潮,甚至专门开发了套利投资模型——只要市场传言中美贸易关系收紧导致离岸人民币汇率突然大幅下跌,它们就会迅速逢低买入,等待汇率反弹获利。

“在中美贸易摩擦没有实质性风险事件之前,几乎没有哪家机构会轻易押注离岸人民币汇率崩盘。”香港一家私人股本基金经理透露,目前投机资本不定期掀起投机性卖空浪潮的原因,也在一定程度上考验着市场的反应——当他们发现金融市场上没有人愿意跟随他们兴风作浪时,他们只能愤怒地离开市场。

海外机构继续“强化”人民币汇率

据迈克尔·普韦斯称,离岸人民币汇率在6月23日迅速停止下跌并反弹,这无形中凸显了人民币汇率的稳定波动。

这背后,首先是金融市场担心,在美联储无限制的QE政策和长期维持极低利率的影响下,美元汇率将趋于持续下跌,这将大大削弱美元的所谓避险资产。特别是,最近美国疫情的重新抬头并没有推动美元汇率的大幅反弹。第二,中国金融市场对外开放的加速,正吸引越来越多的海外投资机构增加其人民币资产头寸,悄然提高人民币汇率的均衡估值。

根据中国债券和上青最新月度统计数据,5月份中国债券市场海外机构增持净额达到1145.94亿元,创下单月增持净额新高。同时,境外机构持有人民币债券总额达到24260.29亿元,占债券市场的2.61%,创历史新高。

上述华尔街对冲基金经理表示,根据人民币汇率投资模型,5月份,海外机构增加了人民币债券金额头寸,这将人民币均衡汇率的估值提高了约150个基点。

“如果海外机构每月增持人民币债券超过1000亿元,人民币汇率将在10月左右恢复到7整数倍,而不考虑其他因素。”他直言不讳。

记者了解到,对人民币汇率的持续乐观正在悄然改变越来越多海外投资机构的汇率风险对冲操作策略。例如,一些持有投资A股的对冲基金大幅减少了卖空离岸人民币的长期期权头寸,甚至一些大型国际资产管理机构也不再参与汇率风险对冲操作。

“随着越来越多的海外资金流向人民币资产,这些全球3+机构正在达成共识,即人民币汇率将继续反弹。”AMP Capital投资的负责人纳德·纳伊米(Nader Naeimi)指出。就连一些对冲基金也以6.95的执行价格购买了6个月期离岸人民币看涨期权,因为它们认为美元下跌将带来额外的“上帝援助”。

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