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小额信托:单季巨亏50亿 耐克股价大跌!又要被中国\”拯救\”?

在全球市场均遭受疫情打击的情况下,耐克大中华区2020财年的营收和净利均实现增长。耐克正计划把疫情期间积压的库存转移至数字渠道促销。耐克特意提到,“在大中华区,

照片/视觉中国

疫情影响,耐克在三个月内损失了近8亿美元

6月26日,耐克发布了2020财年第四季度业绩(从3月到5月)。本报告所述期间正值欧洲和美洲疫情的高峰期。耐克实现营业收入374.03亿美元,同比下降4%。截至5月底,2020财年第四季度,耐克的营业收入达到63.13亿美元,低于预期的73.8亿美元,同比下降38.14%,季度净亏损7.9亿美元(超过50亿元人民币),同比下降179.88%。这对于耐克来说是一个罕见的错误——在过去的八年里,该公司两次未能达到其利润预期。

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受此消息影响,耐克的股价顺势下跌。截至美国股市最后一个交易日收盘,耐克的股价为93美元,为过去一个月的最低水平。

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对于财年业绩下滑,耐克解释称,在疫情期间,大量线下商店关闭,批发客户的产品出货量下降了近50%,这是耐克业绩下滑的主要因素。

截至2019年底,耐克在全球拥有超过750家门店,包括美国的384家零售店。然而,随着疫情的改善,截至6月25日,全球约90%的耐克商店已经恢复运营,零售流量也在持续改善。其中,在北美,约85%的耐克商店重新开张,但大多数仍然选择缩短营业时间。此外,欧洲、非洲和中东地区约90%的门店已经重新开业,而大中华区几乎所有门店都已恢复营业。

截至今年5月底,耐克集团共有现金、现金等价物和短期投资125亿美元,比去年同期增加41亿美元。

关于新财年的业务情况,耐克表示,由于疫情给市场前景带来的不确定性,暂时不会为未来业绩预期提供指导,但预计库存水平将在2021财年第二季度恢复良好状态。

3月19日早些时候,美国3+银行考恩(Cowen)在他的报告中预测,由于COVID-19肺炎的流行,世界各地的许多商店都关闭了,NBA和其他联赛也完全关闭了。截至今年5月底,耐克集团第四季度销售额将下降约34%,损失约35亿美元。

大中华区已成为耐克实现销售增长的唯一地区

尽管第四季度收入减少了38%,但耐克2020财年的年收入仅减少了4%,从2019财年的391亿美元降至374.03亿美元,因为耐克2020财年前三季度的收入表现还不错。即使在第三季度,耐克在中国的门店也因疫情而在2月份关闭,但该季度的销售额依然强劲,收入为96.1亿英镑。

根据财务报告,2020财年耐克在大中华区的收入为66.79亿美元,占整个财年收入的17.85%,同比增长11%,连续六年实现两位数增长。与此同时,税前利润达到24.9亿美元,同比增长5%。此外,在第四季度,受欢迎的收入为16.47亿美元,同比增长1%,使其成为耐克实现销售增长的唯一地区。

大中华区的突出成就与疫情控制有关。今年2月初,耐克关闭了在中国的门店,但在3月中旬开始逐步恢复业务。相反,美国市场在三月中旬开始关闭,直到五月中旬才逐渐开放。耐克在世界上750多家商店中,有一半以上位于美国,欧洲、中东和非洲的商店都关门了。尽管大中华区的收入在增加,但它无法抵消其他地区市场的损失。

目前,耐克的线下商店仍只在大中华区,而在北美,85%的商店恢复营业,约90%的欧洲、非洲和中东商店恢复营业,营业时间缩短。

打开疯狂促销模式清除库存

仅仅恢复业务是不够的。为了清理库存,耐克启动了折扣模式,不仅在线,也离线。早在5月份,耐克商店就已经开始打折活动,比如对几笔清仓费给予不同的折扣以增加销售额。

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在电子商务平台上,特别是天猫、JD.com等平台上,体育品牌推广活动早在4月和5月就开始了。与线下相比,电子商务平台有更多的商品和更多的折扣。耐克的基本款、清仓款和其他服装可以以低于100元的折扣购买,所以在这种情况下没有必要担心销量。

618年6月1日的第一天,仅在天猫平台上,耐克的营业额就在2分59秒内突破1亿元,成为突破1亿元最快的体育品牌。尽管第四季度的财务报告中没有计算618的销量,但我们可以看到耐克在大中华区的受欢迎程度。

在线折扣销售在中国已经奏效

耐克:把网上业务放在中心位置

这种流行病对耐克的线下商店造成了严重打击,所以下一个目标是将库存销售转移到数字渠道。耐克公司首席执行官约翰·多纳霍说,这种方法在中国取得了成效。不仅在中国主要的电子商务平台上,耐克自己的在线销售平台也在打折销售。

第四季度,耐克的数字业务增长了79%,在线销售额增长了75%。尽管在线销售仅占总收入的30%,但它有着光明的前景。从整个2020财年来看,耐克的数字业务同比增长了49%,所有地区的数字业务都实现了两位数的增长。

此前,耐克设定的目标是在2023财年前实现30%的数字销售额。显然,由于疫情,耐克的数字目标已经提前三年实现。耐克的新目标是电子商务销售额占总销售额的50%。虽然相应的运输成本会增加,但很明显,现在网上是最好的选择。

约翰·多纳霍还表示:“耐克将把网上业务放在所有业务的中心,耐克将开设更多的小商店,顾客可以在那里完成网上订单。消费者想要一种现代的无缝体验,从在线到离线,因此我们正在加快我们的实践,以满足消费者的需求。”

小额信托:单季巨亏50亿 耐克股价大跌!又要被中国\"拯救\"?耐克官方小程序页面

仍然受到机构的青睐。为什么?

值得一提的是,尽管耐克在一个季度内遭受了50亿元的巨大损失,但它让3+的人感到意外,但许多机构仍然对此表示了积极的态度。

其中,亚森富伙伴的总经理托德·戈登说,“我们认为耐克很好地展示了未来在中国的销售以及中国消费者的整体表现。在2月底的这个季度,耐克在Covid之后重新开放了80%的商店,在国内和零售商店全部关闭后,它很好地转向了电子商务销售。该公司还预测,耐克未来将加强其电子商务平台。

由于戈登对耐克的下一步布局持乐观态度,他将买入行权价为105美元的看涨期权,卖出行权价为110美元的看涨期权,到期日为8月21日。

此外,目前耐克被投资银行的评级没有改变。摩根大通维持耐克的增持评级,最新目标价格为104.00美元。摩根士丹利维持耐克的增持评级,最新目标价格为119.00美元。瑞士信贷保持耐克的评级优于市场,最新目标价格为111.00美元。

根据上述信息,各大银行仍维持对耐克的买入评级,主要是因为耐克的增长逻辑没有改变,这将继续给其带来业绩增长。

首先,从大中华区的需求来看,目前中国运动鞋和服装的市场容量和需求非常大。

根据欧睿数据,中国运动鞋和服装市场的规模从2013年的217.38亿美元增至2019年的459.5亿美元,复合年增长率超过13%。自2015年以来,与美国、德国和英国相比,中国运动鞋和服装市场的增长率一直遥遥领先,增长势头强劲。

到2020年,由于疫情的影响,人们外出锻炼的减少将对中国的运动鞋和服装行业产生更大的影响。然而,在疫情被完全控制后,人们的体育消费潜力被释放出来。结合流行期间人们体育锻炼意识的培养、体育政策的出台、消费升级等因素,国内运动鞋和服装行业未来仍将保持高速增长,从而进一步刺激市场需求的释放。

小额信托:单季巨亏50亿 耐克股价大跌!又要被中国\"拯救\"?图片来源:万联证券

其次,从电子商务流失的角度来看,耐克可以通过电子商务流失在短期内减少疫情的影响,但其长期竞争优势保持不变。

据了解,耐克是一家较早开始数字转型战略的运动服装公司,具有前瞻性,这使公司能够在全球流行病蔓延时迅速做出反应,并更有效地减少线下商店关闭的负面影响。

具体来说,当中国受到疫情冲击时,消费者需求并没有消失。耐克很快利用电子商务和其他渠道销售和灵活管理其库存,从而减轻了某些线下商店的关闭损失。与第三季度初相比,到第三季度末,所有耐克活动应用的每周活跃用户增加了80%。活动APP的高活动导致商业APP的参与,公司的电子商务渠道增加了30%。

根据公司业务的最新趋势,耐克已经采取了类似于日本和韩国大中华区的措施,其运营已经基本恢复正常。

此外,保持耐克的增长逻辑主要体现在其财务弹性上。对耐克来说,流动性在这场极具挑战性的流行病中不是问题。其财务状况一直很有弹性,长期保持高质量的资产负债表、优秀的信用评级、充足的资金来源和强劲的经营现金流。

综上所述,不难看出耐克的业绩因疫情而不如预期,但由于其强劲的内部增长势头,其市场容忍度相当高。

海通证券(Haitong Securities)研究员梁预测,在这场流行病结束后,运动服装消费将迅速回升。这是因为这种流行病客观上提高了公众对健康的关注,人们将更积极地参与体育活动;在目前的经济水平下,越来越多的人会关注健康的生活方式,消费者也能负担得起健身的费用。随着国内服装消费的逐步复苏,公众的运动健康意识增强,运动服装的需求预计将触底。

国际服装品牌的表现不容乐观

除了耐克,最著名的国际服装品牌的表现也出现了。阿迪达斯2020年第一季度的营业利润下降了93%,至6500万欧元;销售额下降了19%,至47.53亿欧元(约合53.2亿美元)。COVID-19肺炎疫情导致大量门店(包括品牌自营店和专卖店)关闭,而其他门店的客流量也大幅下降,这对阿迪达斯的收入产生了相应的负面影响。与2019年同期的6.31亿欧元相比,该公司全球持续运营的净收入下降了97%,至2000万欧元。

德国运动鞋和服装公司彪马在第一季度的表现略高于预期。第一季度,悍马在汇率调整后的销售额下降了1.3%,至13亿欧元(约合14亿美元);营业利润下降了50%,至7120万欧元。其中,亚太地区的销售额下降了12%,但欧洲、中东和非洲的销售额仍增长了3.5%,美国的销售额增长了3.1%。

skechers 2020年第一季度的销售额为12.42亿美元,而去年同期为12.77亿美元。本季度净利润为4910万美元,去年同期为1.09亿美元。

与去年同期的SEK 510.15亿英镑相比,今年第一季度,汉能集团的净销售额增长了8%,达到549.48亿英镑(约合55亿美元)。税前利润增加了一倍多,从去年同期的10.4亿SEK增至25亿SEK。

优衣库母公司2020财年上半年(2019年8月至2020年2月)的收入为12,085亿日元(约合111亿美元),而去年同期为12,676亿日元。目前的净利润为1004亿日元,而去年同期为1140亿日元。

2020财年第一季度,Zara母公司的销售额降至33.03亿欧元(约合37亿美元),而去年同期为59.27亿欧元。该季度净亏损为4.09亿欧元,去年同期净利润为7.34亿欧元。

Gap在2020财年第一季度的销售额为21.07亿美元,同比下降43%。第一季度净亏损为9.32亿美元,而去年同期净利润为2.27亿美元。

2020财年第一季度,维多利亚秘密母公司的净销售额为16.54亿美元,而去年同期为26.29亿美元。本季度净亏损为2.97亿美元,去年同期净利润为4026万美元。

李维斯第一季度的净收入为15.06亿美元,而去年同期为14.35亿美元。该季度净利润为1.53亿美元,而去年同期为1.47亿美元。

李开复母公司2020年第一季度的净收入为5.04亿美元,而去年同期为6.48亿美元。本季度净亏损为271万美元,去年同期净利润为1541万美元。

Guess在2020财年第一季度的净销售额为2.6亿美元,而去年同期为5.37亿美元。该季度净亏损为1.58亿美元,而去年同期为2137万美元。

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