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成都外汇:牌照格局存变数 免税行业蛋糕要做大而不是\”吹大\”

证券时报记者 于德江 张骞爻A股市场免税概念持续火热。6月29日,海南离岛免税细则出台,6月30日早盘,免税概念集体狂欢,凯撒旅业、王府井、中国中免、海航基础等

成都外汇牌照格局存变数 免税行业蛋糕要做大而不是\”吹大\”

《证券时报》记者钱德江

a股市场的免税概念仍然很热门。6月29日,海南岛免税条例颁布。6月30日,免税的概念开始了集体狂欢,凯撒旅游、王府井中国钟勉、HNA基金会和其他股票每天都在上涨。

其中,中国全国自由贸易协会的日均限额已连续两个交易日上涨,总市值超过3000亿元,其股价也创下上市以来的新高。在此之前,王府井在两个月内上涨了270%以上,格力地产连续八天涨停…就连出境退税概念股也一度随潮流升温,茅野商业、杭州白洁、合肥百货都受到短期资金的追捧。

然而,毕竟免税行业的消费者群体是有限的。在二级市场的投机下,那些等于3+的人应该理性思考。免税行业目前的规模是多少?在疫情的影响下,未来的增长率能达到预期吗?相关公司能从免税或离境退税中获得多少好处?

规模预期过于乐观

根据公开数据,2018年中国免税行业销售额达到395亿元,增长率为27.3%。目前,还没有权威机构给出2019年中国免税市场的具体规模,但一些券商分析师预测,2019年中国免税市场规模将达到485亿元,增长率为22.8%。有分析师预测,2019年至2022年,中国免税行业规模将在2018年395亿元的基础上进一步扩大至885亿元,复合增长率为22%。

根据乐观分析师的预测,中国免税产业的规模预计将达到1000亿元。主要有两个原因:第一,中国的免税规模在世界上的比例仍然很低,这与出境旅游的情况不相匹配;第二,在国家政策的大力支持下,海外消费有望回归。

客观地说,中国的免税销售额增长率明显高于全球水平。中国的免税产业增长迅速,但全球比例仍然很低。根据2018年的数据,中国免税市场的规模仅占全球免税市场的8%左右,而中国出境游客和出境旅游消费分别占全球总量的10%和18%。出于这个原因,许多分析师认为中国的免税产业具有巨大的增长潜力。

然而,在接下来的三年里,中国的免税行业希望保持前两年20%以上的行业增长率,这是相当具有挑战性的。

该州有免税商店许可证。因此,免税店不是主流消费场景,顾客是进出该岛的特定乘客,人数有限。其次,免税消费对金额和件数有严格的限制。个人消费金额受政策影响较大,政策放松和落地需要一定时间,制约了行业的增长空间。第三,由于海外疫情的影响,正常的国际航行没有恢复,出入境旅客人数急剧下降。

根据中国免税品集团官方网站公布的免税政策,口岸免税店适用于未办理通关手续的旅客,免税品境外购物总额不超过8000元。根据中国自由贸易集团下属的三亚国际免税城官方网上购物中心的数据,消费者必须是年满16岁的国内游客,他们可以乘飞机、火车或轮船离开海南岛,但不能出国。单价在8000元以下的商品限于每年3万元,单价在8000元以上的商品限于每年2件。海南的免税政策将会放宽,但落地后审批和建设免税商店需要时间。

疫情对免税行业的影响不可低估,从中国的免税情况中我们可以了解一二。3月20日,在回答投资的问题时,中国中富表示,由于疫情,国内外免税店的经营受到一定影响。6月12日,中国自由贸易协会再次表示,公司经营受到国内外疫情的影响,公司积极应对,根据自身业务特点制定网上业务升级计划,迅速推进公司网下业务整合,努力推进公司免税业务升级。

今年第一季度,中国来自中国的收入为76亿元,同比下降44%;净利润-1.2亿元,从盈利到亏损。在第一季度报告中,中国自由贸易有限公司表示,由于COVID-19肺炎的影响,公司免税店的客户数量同比大幅下降,一些免税店纷纷关店或调整营业时间,对公司的正常运营产生了很大影响。

许可模式可能会改变

免税产业是旅游业的一个重要分支。今年以来,当出境旅游受到COVID-19流行病的严重影响时,地方政府不断推出免税政策来刺激消费。

中国的免税市场是典型的寡头垄断模式。中国领先的免税运营商为:中国免税(集团)有限公司(中国免税集团)、日商免税(集团)有限公司(深圳国有免税商品(集团)有限公司(深圳免税集团)、珠海免税企业集团有限公司(珠海免税集团)、海南省免税有限公司(海棉公司)

到目前为止,已经发放了8个免税许可证,属于5个企业。其中,中国旅行社、中国旅行社、中国旅行社、中国旅行社、珠海旅行社都是免税品牌,而中国旅行社深受凯撒旅游业的束缚,珠海旅行社不久前也落入了格力地产的怀抱。

随着先后收购日商51%股权和海棉51%股权,钟勉在离境免税和离岛免税市场的最大竞争对手被兼并,钟勉在中国的经营许可和门店数量上具有明显优势,形成了免税领域的“垄断”。

目前,中国国家免税品已中标香港机场、首都机场、白云机场、澳门机场、上海机场免税区及国内机场口岸的其他免税商店,这意味着中国的免税行业在供应方面是一体化的,这表明中国国家免税品是一个大行业。收购海宝后,中国国家免税品不仅将牢牢占据三亚和海口两大岛免税市场,而且将在整个中国免税市场的市场份额从87%提高到93%(2018年)。为了突出主要免税业务,中国国际旅行社于6月29日正式更名为中国钟勉。可以说,免税产业模式是垄断下的有限竞争。

今年以来,国家十分重视免税渠道建设,从增加免税许可证、在边远岛屿设立免税试点项目到扩大免税销售产业布局,以及出台鼓励和支持免税销售产业发展的各项政策措施。因此,中国免税市场的规模迅速扩大,国内免税产业格局发生了新的变化。

目前,根据各地情况,北京正在加快实施国家免税店创新政策,优化港口城市免税店布局;上海支持免税企业在城市增设免税商店;广州也在积极争取政策突破,在该市设立免税商店。

免税消费去前台

近日,河南省首家免税商店——中国服务免税郑州店正式揭幕。6月10日,王府井集团有限公司发布公告,宣布公司获得免税商品经营资格,并宣布第八个国内免税许可证正式诞生。

此前,一些券商分析师指出,从长远来看,王府井的免税牌照有望参与北京机场的免税,也就是说,届时王府井和钟勉的市场份额将发生变化。

6月30日,海南的免税政策正式生效,所有具有免税商品分销资格的企业实体都可以平等参与海南离岛的免税经营。被这个诱人的大蛋糕所吸引,许多企业最近正计划进入免税行业。

2019年,凯撒旅游开始尝试涉足免税市场,并在海口建立了童生免税业务管理平台。此前,与中国海外人事服务有限公司(以下简称“中储富”)达成合作,入股天津国际邮轮母港进口免税店进入免税领域,并收购江苏免税公司20%的股权。2020年,凯撒旅游将其注册地址迁至海南三亚,并引入三亚市政府全资国有企业三亚发展控股有限公司的战略。

2020年2月,中信旅游还宣布与中国自由集团旗下的中国自由集团签署了战略合作协议,表示将共同开发国内外旅游零售市场。

2020年4月,携程旅行网与三亚旅游集团签署战略合作协议,复星旅游集团也表示将在三亚设立地区总部,组建上海复星旅游集团三亚公司。分析人士指出,上述企业不能排除有序竞争参与海南岛的免税。

可以看出,随着免税企业的增多,一方面,免税许可证的护城河效应逐渐减弱;另一方面,免税企业之间的竞争将更加激烈,未来的免税市场竞争不仅来自国内,也来自世界各地。

自6月份以来,随着海南免税政策的出台,海南省也在积极联系国际免税零售巨头。计划引进海南。海南自由贸易港建设总体规划公布后的第一天,海南省委书记刘慈贵与世界最大的机场免税公司杜集团进行了视频连线,推动相关领域务实合作。据了解,杜福瑞集团(Dufry Group)在全球65个国家开展业务,2019年销售额达到88.5亿瑞士法郎,成为全球第一大免税集团。

随着越来越多的公司进入免税领域,外界一度质疑免税许可证的含金量是否会被稀释。一位券商分析师告诉记者,“此前韩国的免税额度也有所提高,但领先者仍是领先者。这不仅取决于许可证的含金量,还取决于免税商店的实际经营情况。这些公司可以联合免税吗?这个蛋糕更大,不是“吹大”。

热钱纷纷跟进

免税概念股的领军人物之一王府井引发了一场执照风暴,并陷入了内幕交易的问题。即使该公司紧急澄清,仍未能完全消除市场疑虑。免税概念股的另一个领导者是格力房地产。上一次重组计划购买的资产发行价为4.3元/股,二级市场股价最高达到13.84元/股。该公司最新的总市值为239亿元。王府井获得免税许可后,上交所旗下零售上市公司安百里的股价也大幅上涨。

当王府井对内幕交易产生怀疑时,天丰证券首席零售分析师刘在接受《证券时报》记者采访时表示,观察免税业务对公司未来业绩增长的促进作用需要时间。“我们的团队关注免税行业,也关注商业。中国国际旅行社(即中国的中国豁免)的市场价值花了五年时间才增长。王府井需要时间。现在不可能知道这种变化的原因是什么。疫情过后,整个消费类股都上涨得很好。”刘对说,“拿到执照后,你要去商店批准。批准后,商店不知道它能有多大。至少需要一两年的时间。目前的炒作有点疯狂。”

王府井在6月2日、6月10日和6月12日三次被列入龙虎榜,沪港通的特别席位交易活跃,大规模买卖。著名的热钱座在王府井也相当活跃。6月2日,CICC建国门外大街营业部购买人民币2272.32万元,6月8日至6月10日,国泰君安沪苏路营业部购买人民币6858.44万元。中信证券上海分行、兴业证券陕西分行、CICC财富南京太平南路营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部等多个机构席位参加了本次活动。

自5月底以来,格力地产已经五次被列入龙虎榜。5月29日,郭盛证券宁波桑田路营业部买入人民币2684万元,5月28日至6月1日,华信证券南昌洪家中大道营业部、华信证券上海茅台路营业部买入人民币7500万元。6月4日,知名的热钱席位聚集在格力地产。6月2日至4日,国泰君安上海江苏路营业部购入3.31亿元,申湾宏远上海闵行区东川路营业部购入2.65亿元,华泰证券上海普陀区江宁路营业部购入2.22亿元。

短期表现影响有限

疫情爆发后,免税行业最大的利好消息是,海南岛的免税购物限额从每人每年3万元提高到10万元,免税商品种类在现有38类商品的基础上进一步扩大。

6月初,记者走访海口和三亚的免税店时,发现客流量明显回升。在海口日月广场最大的免税店里,有很多消费者,很多人是从东北等地来旅游购物的,直截了当地说免税商品的价格比香港的免税店更优惠。三亚国际免税城非常拥挤,不仅如此,免税城周围的酒店在周末都满了,人流也不会在旅游季节流失。

有了多重利好消息,与免税相关的概念股最近一直在上涨。业内人士一致认为,近期二级市场对免税行业的疯狂追求,不仅显示出对免税行业前景的良好预期,也进一步反映出免税许可证的稀缺。

值得注意的是,在涉及免税的公司中,其他拥有免税许可证的上市公司并不仅限于免税。

例如,格力地产因收购朱棉已经突破8日均线,但公司的主营业务仍然是房地产,朱棉的市场份额仅是钟勉的零头。格力地产表示,朱棉重组后,免税业务与公司现有的消费业务可以互补,有利于业务和品牌推广,打造一个以免税业务为特色的互补型大型消费业务。

许多分析师指出,格力地产的收购“并不意味着免税”。京建智库创始人周明希早前对媒体表示,一方面,通过朱棉的购买渠道优势,格力地产可以进一步拓展其庞大的消费领域,加强税收产品业务,这也将使其在商业地产项目中的未来。土地收购和经营有更大的优势,增加更多的筹码;另一方面,凭借横琴国际休闲旅游岛的“地理优势”,借助格力地产,粤港澳大湾区带来的政策和旅游消费红利将得到更充分的享受,想象空间依然可观。

王府井获得免税许可证后,该经纪公司给出的最乐观的估计是,到2024年,免税营业收入的比例将达到50%。从短期来看,公司目前并未实际开展免税业务,因此免税业务对公司业绩影响不大。

“就形式而言,我国的免税主要包括出入境免税和离岛免税。一个主要是给进出岛的人,另一个是给离开岛的人。这决定了免税人群的有限准入。行业前景不错,但市场规模可能被夸大了,需要谨慎。沈万红源的高级业务经理安妮·胡告诉记者。

中国光大银行金融市场部分析师周对《证券时报》e公司表示,免税行业大幅增长,是因为当前市场逻辑仍处于消费和技术领域、宽松的流动环境,以及经济复苏和消费复苏叠加政策的催化作用,令资本乐观。然而,目前的股价趋势和业绩发展预测是不同的,那些与投资应警惕投机的风险。

成都外汇:牌照格局存变数 免税行业蛋糕要做大而不是\”吹大\”

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