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「沙河股份股吧」为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器

曾经和海澜之家(600398.SH)身处同一梯队的男装品牌——红豆股份(600400.SH)已经掉了队。2001年上市时,红豆股份的营收规模和海澜之家相当,都在

图片来源:仅在公告后一年,洪都股份再次改变了募集资金的用途。

今年6月1日,红豆股份宣布,6.64亿元的已发行募集资金和利息将用于永久补充营运资金。从剩余的募集资金来看,自上一次改变用途以来的一年中,对红豆股份各种项目的投资几乎停滞不前。

由于募集资金的诸多变化,2016年洪都股份募集的17.9亿元资金中,14.05亿元用于补充流动性,8100万元从大股东企业开发的办事处购买。该项目金额仅2.4亿元。

红小豆股份改变筹资目的的把戏已经被尝试过了。

——图片来源:自风上市以来,红小豆股份已变更募集至少17.61亿元,募集后用于补充流动性的资金金额高达21.8亿元。

关联交易埋下了定时炸弹

从洪都主营业务发展缓慢来看,该公司不需要大量资本来补充流动性。

2019年,洪都股票的营业收入为25.4亿元,同比增长2.3%。归属于母亲的净利润为1.7亿元,同比下降18.1%。这是红豆股份净利润连续第二年下降。

——图片来源:风,界面新闻研究部截至今年第一季度,红豆证券的现金账面为12.8亿元,交易金融资产为4.4亿元。

红豆公司在持有大量资金后做了什么?

首先是财务管理。自今年3月以来,红豆股份已经发布了四个财务公告,涉及90天期金额6.7亿元。2019年,财务管理将贡献约3600万股红豆投资收益。今年5月,红豆公司宣布改变资金用途的原因之一是由于疫情,付款不及时。秋装需要在五月和六月订购,所以公司的营运资金紧张。然而,这种流行病是在2月份爆发的,收款问题是意料之中的。为什么3月以后投资6.7亿元已经用于财务管理,而5月份没有订单?

第二,2015年后,红豆股份与其控股股东红豆集团有限公司(以下简称红豆集团)之间的投资收购也值得关注,其中埋有定时炸弹。

2018年10月,洪都股份有限公司宣布接受洪都集团以0元的价格向江苏民营投资控股有限公司(以下简称苏敏投资)出资6亿元。此后,洪都股份的实收金额金额3亿元。2019年11月,洪都股份以3.18亿元人民币将其持有的苏敏6%的股份转让给控股股东洪都集团。实质上,这笔交易相当于红豆集团从一家上市公司借入3亿元人民币,期限为一年,利率为6%。

2015年,红豆股份还以3.27亿元的对价从红豆集团的全资子公司红豆投资购买了上海红豆骏达资产管理有限公司(上海骏达)80%的股份。上海骏达持有力士乐集团9.79%的股份。2019年,红豆股份将其持有的9.46%的股份转让给同创兴(002243)。深交所)并持有同创兴9.94%的股份以换取股份。

值得注意的是,在转让协议中,上海君达还承诺对未达到承诺净利润的部分给予补偿。如果2020年和2021年的业绩分别不低于3.3亿元和4.2亿元,李鹤科的净利润就交给了他的母亲。

红豆股份与红豆集团最大的关联交易是转让中国民生3+有限公司(以下简称中国民生)1.5%的股权,交易对价为8.93亿元。该交易于2018年3月完成。对于CMI 投资的股权,红豆股份将被视为非流通股投资,即公允价值的变动将不通过利润会计进行核算。然而,2019年,该项目的公允账面价值投资从期初的8.93亿元下降至3.25亿元,5.68亿元减值计入其他综合收益。至于公允价值大幅下跌的原因,洪都股票尚未披露。虽然利润暂时没有受到影响,但如果公允价值不能恢复,或者如果红小豆股份将被this 投资处置,则该损失将计入利润。这对红豆公司来说将是一颗定时炸弹。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器图片来源:公布洪都股份从大股东手中收购的资产对业务没有帮助,也不能提升业绩。相反,通过向洪都股票出售资产,大股东不仅会失去控制权,还会获得资金,从而一举两得。

如果你工作做得不好,一半的利润将由投资支撑

除了经常与关联方进行资产交易,红豆股份还利用上市公司的融资优势,帮助母公司实现“财务梦想”。

洪都股票2019年的业绩包括净收入1亿元投资。如果扣除投资的性收入,洪都主营业务贡献的净利润只有约9000万英镑。

红豆股份的3+收入主要来自两个关联公司:红豆集团财务有限公司(以下简称红豆财务有限公司)和江苏福尔科技小额信贷有限公司(以下简称江苏福尔小额信贷)。洪都股份分别持有洪都金融公司和江苏阿富小额贷款公司34.3%和25%的股份。江苏阿尔夫小额贷款公司还拥有无锡阿尔夫商业保理有限公司。在上述公司中,洪都金融公司的利润规模最大。2019年,洪都金融公司和江苏阿富小额贷款分别实现净利润1.02亿元和1976万元。两者对红豆股票投资的贡献约为5000万元。

在这些涉足红豆股份的金融业务背后,有红豆集团。

首先,洪都金融公司和江苏阿富小额贷款是上市公司和洪都集团的关联公司。红豆金融公司的股东是红豆集团(45.7%)、红豆股份(34.3%)和通用股份(601500)。另一家由红豆集团控制的上市公司(20%)。江苏阿富小额贷款也有类似的股权结构。洪都集团直接持有25%的股份,而洪都控股公司和另一家洪都集团控制的新三板公司中国红豆杉(430383。OC),分别持有25%和20%的股权。

这种股权结构的优势在于,红豆集团不仅可以分散控制权,还可以减轻资本压力,同时还可以利用上市公司更便捷的融资条件。

红豆股份的金融业务远远不止于此。2019年,红豆股份与红豆集团、江阴成兴实业集团有限公司等公司共同发起成立无锡锡商银行,注册资本20亿元。其中,红豆股份以自有资金出资1亿元,占股份的5%。红豆集团用自有资金投资5亿元,持有25%的股份。它是锡商业银行的最大股东。这两个人总共持有30%的股份。2019年9月,无锡锡业商业银行收到中国银行业监督管理委员会关于设立无锡锡业商业银行有限公司的批复,并正式批准。2020年2月11日,洪都股份出资1亿元。2020年4月14日,无锡锡商银行成立。

投资金融业务与红豆股份的主营业务无关。虽然两家关联公司对红豆股的表现贡献很大,但母公司红豆集团受益更多。经过多年的发展,洪都集团通过控股无锡锡业商业银行获得了银行牌照。此外,它还通过收购联人寿的股份,将其业务扩展至保险业。

“跑冒滴漏”凸显管理问题

回到红豆股份的主要业务。尽管对金融业务“着迷”,但洪都主要的男装业务几乎停滞不前。与同行相比,洪都股票的毛利率也是一个很长的故事。

2019年,洪都股票的毛利率仅为30%,而同行上市公司的毛利率一般在40%以上。不考虑投资的回报率,2019年洪都股票的净利率仅为3.5%左右。蓝海大厦2019年的净利率为14.4%。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器注:雅戈尔和杉山股份是服装业务的毛利率。图片来源:风,界面新闻研究部

洪都股份毛利率低的原因之一是公司在运营中存在严重的管理问题。

问题之一是报酬。2019年,红豆股份包含在1+中的员工工资支出总额为2.82亿元,同比增长35.6%。应付给员工的工资从2018年的3448万英镑增加到2019年的6380万英镑。同时,2019年洪都股份公司员工人数为3,758人,较2018年略有下降。工资的增长率远远高于当年营业收入的增长率。

另一方面,红豆股票业务的招待费管理也相对宽松。2019年,公司业务招待费1099.8万元,同比增长31.6%。除了生产人员,红豆股份的人均业务招待费是5153元。2019年,蓝海大厦的业务招待费为2585万元,除制作人员外,人均业务招待费仅为1722元。办公费用的情况类似。2019年红豆存货的办公费用为4982.2万元,除生产人员外,平均为2.33万元。蓝海大厦2019年办公费用为1.49亿元,除生产人员外,人均9923元。

为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器注:排除生产人员后,均等于1+。图片来源:风,界面新闻研究部

严重“漏”的背后是红豆库存管理的疏漏。

多重问题的积累让洪都股票的日子不好过。在过去的五年里,红豆股票的股价长期处于低迷状态。6月19日,日报以每股3.36元收盘,市值缩水一半。投资名选民选择用脚投票。

沙河股份股吧」为大股东做嫁衣,红豆股份已沦为“圈钱”机器

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