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厦门期货:美国最大保健品公司破产!这家中国公司损失或逾20亿

疫情蔓延之下,美国企业破产潮汹涌湍急。当地时间6月24日,美国老牌保健食品公司GNC(美国健安喜控股有限公司)表示,已申请破产保护,称计划关闭7300家门店中的

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然而,美国最大的保健品公司破产的最大受害者来自中国——哈尔滨制药有限公司(600664)。

自2018年以来,哈尔滨医药股份有限公司已斥资2.99亿美元(约20亿元人民币)认购GNC发行的可转换优先股40.1%。转换后,哈尔滨医药股份有限公司持有GNC 40.1%的股份,成为其单一最大股东。

根据哈尔滨医药股份有限公司6月24日的公告,如果公司在GNC的可转换优先股总额为20.49亿元,投资部分或全部无法收回,将冲抵留存收益;如果累计应收股利1.71亿元的一部分或全部无法收回,将计入当期损益。

85岁的保健品公司“死胡同”

GNC成立于1935年,总部位于美国匹兹堡,于2011年4月登陆纽约证券交易所。它曾经是世界上最大的健康和营养产品的专业制造商和零售商,也是美国最知名的保健品品牌之一。在其全盛时期,它专注于R&D和保健品的生产,拥有丰富的产品线,包括1500多种保健品,如维生素补充矿物质产品、运动保健营养产品、草药提取物营养产品等。,销往世界各地。

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图片来源:GNC官方微博

在破产之前,GNC在美国和加拿大有3000多家商店,而且几乎美国的每个大型购物中心都有GNC分公司,这是一家重资产公司,因此受到疫情的打击尤其严重。

根据哈尔滨医药股份有限公司此前的公告,截至2020年5月6日,GNC在疫情期间被迫关闭了约40%的门店,其中一些门店可能面临永久关闭。该公司对GNC的优先股的总成本为20.63亿元。截至2020年3月31日,公司亏损约11.65亿元。

在疫情爆发前,GNC已经面临销售增长疲软的困境。2019年6月,GNC关闭了大约900家商店。

然而,GNC的大多数商店都位于购物中心和街道上,因此他们不得不面对客流量下降和疫情期间销售额进一步下降的局面。GNC受到疫情的严重打击,2020年第一季度销售额下降了10.1%。第一季度净亏损2.001亿美元,是去年同期净亏损的12倍。这一流行病直接导致GNC资产损失1.575亿美元。

自2020年以来,GNC股价从年初的2.76美元暴跌至6月25日的0.6638美元,市值仅剩下约5100万美元。就在七年前的2013年,

GNC的峰值市值一度高达480亿美元,几乎是目前水平的100倍。

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债务重组不包括GNC中国

哈尔滨医药集团还是接手

哈尔滨制药有限公司与GNC的合作始于2018年。

同年2月,哈尔滨医药股份有限公司宣布,公司计划以约3+3亿美元认购GNC发行的299,950股可转换优先股,可随时转换为普通股。改制后,哈尔滨医药股份有限公司成为其单一最大股东。当双方同意完成投资时,GNC董事会增加到11人,其中哈尔滨医药股份有限公司委派5名董事。

成为GNC单一最大股东后,为了加快GNC在中国大陆的业务,哈尔滨制药有限公司和GNC在沪港设立了合资企业。哈尔滨医药有限公司增资扩股,是GNC在上海新设立的外商独资企业。投资金额相当于2000万美元,并收购了中国合资企业65%的股权。

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图片来源:GNC官方微博

此外,GNC在香港注册的全资公司广核增加1港元投资金额,并收购GNC香港65%的股权。哈尔滨制药有限公司希望成为中国膳食补充剂和保健行业的龙头企业。

仅仅两年后,这场“婚姻”走到了今天的地步。

6月24日,哈尔滨医药股份有限公司宣布,GNC进入美国破产法第11章重组程序后,公司作为优先股股东,不能优先于普通债权人获得还款,这将对公司的净资产和净利润产生重大影响。

根据哈尔滨医药股份有限公司的公告,GNC已与一些担保贷款人和主要利益相关方达成协议,通过两个方案实施美国破产法第11章下的重组,包括独立的重组计划和销售计划。

其中,GNC以7.6亿美元出售的整体业务已与哈尔滨医药集团有限公司(哈尔滨医药股份有限公司的控股公司)达成初步原则性意向,得到GNC及大部分有担保债权人的支持。

GNC表示,这两个计划将同时推出,GNC预计最终将确认其中一个计划的通过,这样GNC有望在今年秋季完成第11章的程序。

此外,GNC已经从一些现有债权人处获得了约1.3亿美元的额外流动性承诺,包括1亿美元的直接投资融资承诺(用于收购期间的资本需求),以及在获得必要的贷款人同意后获得的3000万美元的额外融资。

值得注意的是,6月25日,GNC中国宣布,GNC北美以外的法人实体,包括GNC与哈尔滨医药有限公司在中国的合资企业,不在破产重组的第11章程序之内。

因此,此次债务重组不包括GNC中国,哈尔滨制药有限公司仍持有GNC中国65%的股权,这对其在中国的运营至关重要。

哈尔滨制药的人事变动频繁

净利润连续三年下降

除了在投资中遇到的麻烦,哈尔滨制药有限公司主营业务的盈利能力也一直在下降。

哈尔滨医药股份有限公司披露,2019年财务报告显示,公司实现营业收入118.24亿元,同比增长9.35%;净利润5600万元,同比下降83.88%。

哈尔滨制药有限公司的净利润连续三年下降。2017年至2018年,哈尔滨医药股份有限公司净利润分别下降48.36%和14.95%。

就产品类别而言,2019年超过一半的哈尔滨制药产品出现了下滑。其中,抗感染产品、感冒药产品、心脑血管产品、消化系统产品和抗肿瘤产品分别实现收入10.04亿元、4.18亿元、3.55亿元、1.72亿元和8800万元,分别下降19.14%、16.38%、27.9%、13.17%和0.9%。2019年,哈尔滨医药股份有限公司仅营养补充剂及其他产品收入有所增长,营养补充剂收入同比增长17.54%,达到12.73亿元,其他产品收入同比增长10.3%,达到4600万元。

根据2019年度报告,哈尔滨医药股份有限公司主要产品销量全面下滑。其中,复方葡萄糖酸钙口服液、阿司莫林胶囊、葡萄糖酸锌口服液、双黄连口服液的销量分别同比下降11.05%、16.1%、12.21%和18.3%。

此外,下降趋势一直持续到2020年。今年一季度,哈尔滨医药有限公司处于亏损状态。不仅其收入和净利润分别下降了6.11%和28.58%,其经营活动的现金流入也从去年同期的8.38亿元下降到6.45亿元。

曾经,\”大规模广告轰炸+名人代言\”的模式因其良好的效果和快速的收益吸引了无数制药公司效仿。

然而,“哈尔滨制药模式”忽略了R&D和产品差异,并使用烧钱营销来维持收入。一旦市场营销降到1+,公司的业绩就会立即下降。

这是一个可怕的困境:如果你烧钱,你迟早会死,但如果你不烧钱,你会立即死去。

近年来,随着广告营销模式效果越来越差,忽视研发的哈尔滨制药有限公司尝到了苦果。

2017年至2019年,哈尔滨医药股份有限公司的R&D 费用分别为1.42亿元、1.37亿元和1.25亿元,逐年下降。恒瑞医药的股价最近创新高,R&D分别为17.59亿元、26.7亿元和38.96亿元。

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数据来源:风

2019年,哈尔滨医药股份有限公司费用销售额为8.6亿元,同比增长39%。

此外,在经营压力下,哈尔滨医药股份有限公司的人事变动也非常频繁。6月10日,公司宣布副总经理高磊因个人原因申请辞职。根据2019年的财务报告,高磊的税前工资为140万元,他不持有公司股份。

除了高磊,

半年内,该企业三名副总经理连续辞职。

3月31日,魏副总经理辞去公司副总经理职务;2019年底,另一位副总经理周星因个人原因辞职。

(本文仅供参考,不构成投资建议,操作风险由您自行承担)

厦门期货:美国最大保健品公司破产!这家中国公司损失或逾20亿

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