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〖投资风向〗但斌:希望注册制推向全市场 取消涨跌停限制

科创板开板一周年,在中国资本市场的改革史上,也是一个具有重要意义的里程碑。站在这个时间节点,澎湃新闻推出《登科一年:科创板开板一周年特别报道》,邀请资本市场顶级

东方港董事长丹彬

以下是记者与丹斌对话的记录:

新闻:科学技术委员会已经运作了一年。如何评价科学技术委员会对整个资本市场发展的意义,或者它带来了什么样的影响?

丹斌:科技局的重点是实行注册制度,这样可以扩大我们的市场。我们可以看到,在a股市场的发展过程中,特别是中国改革开放40年来,最发达的企业都在香港或美国上市,这在一定程度上使我们大陆投资的人“错过”了投资中国最好企业的机会。我们认为,实行科学技术委员会和注册制度可能会使好的企业有一个更好的上市选择。从这个角度来看,科技局的意义还是很大的。

新闻:目前,科技局的规则体系框架已经初步完成。你认为会有什么影响
影响深远?

丹斌:我认为注册制度影响深远。其他的,比如交易规则和设定20%的限制,也有一定的影响,但是最好不要设定价格限制,包括实施T+0。但目前,我们的市场仍在逐步改革,而不是一步到位。假设我们的市场规则能够更接近国际惯例,这可能是一个更好的选择。否则,在同一个市场中,我们既有10%的限价,也有20%的限价;既有审批制度,又有登记制度;同时,包括科技的使用,也有许多规则…为什么不能一步到位?

我认为在某种程度上上市相对容易,但我希望我们的注册制度能更“彻底”,最好是把我们的资本市场从卖方市场变成买方市场,让市场自己作出全面的选择。事实上,我们目前的注册制度并不是一个完整的注册制度,它仍然有许多局限性。

澎湃新闻:如何评价科技局的运作?从流动性的角度来看,你认为科技股的交易是否足够活跃?

丹斌:因为a股市场一直有“创新”的概念,作为一个“新”行业,科技股确实吸引了很多基金的关注。在早期,即使估值非常高,也有许多参与者,就交易活动而言,整体运营相对稳定。

爆炸性新闻:东方港投资你参加了科学技术委员会吗?东方港的3+理念是“发现优秀企业,以合理的价格长期持有”。你在科技局找到这样的企业了吗?

丹斌:我们还没有参与,主要是因为估值太高了。我们认为有些公司不错,但它们太贵了。在这个阶段,我们仍然观察到,如果一个公司是好的,但它非常昂贵和高价值,仍然存在风险。总的来说,目前没有什么特别令人兴奋的。

可以说有几种方式投资,其中一些是冒险投资,而另一些是寻找相对确定、相对低估或合理的投资的(价值)。那么,对于东方港,我们不愿意承担更大的风险投资。

爆炸性新闻:在什么条件或背景下,你会考虑参加科学技术委员会投资?

丹斌:我们希望更多的好公司能在中国上市,我们也希望好公司的估值是合理的。否则,如果估值过高,即使是最好的公司也不是好的参与者。

例如,中国股票的回归已经回到了香港股票。为什么我们不能回到我们的创业板和科技板块?仍然有一些优秀的公司在香港第二次上市。为什么他们不能直接回到创业板、中小企业板或主板?在一定程度上,这可能是内地上市规则(有限制),这些好公司大多有海外投资,这可能不符合我们的规则。

新闻:上海证券交易所最近公布了下一阶段科技板块改革的思路,包括建立长期投资制度和完善再融资规则。你觉得这个怎么样?

丹宾:这当然是件好事。我希望能尽快实施,也希望注册制度能尽快推向整个市场。(进一步改革)我认为我们应该取消价格限制,实行T+0。与此同时,在取消价格限制的前提下,我们可以像海外成熟市场一样,实施融合机制。

因为国际上成熟的资本市场都是T+0,基本上没有限制体系,只有一个融合机制。单只股票的价格限制实际上会限制交易,所以我们认为在市场上买卖的权利应该留给市场自己去选择。我们a股市场这么多年的一些“顽症”可能是由我们自己的制度设计造成的。因此,我们说我们应该向成熟市场过渡,我们应该尽快过渡。这也是新改革实验的好处之一。

爆炸性新闻:“注册系统时代”即将到来。你对私募股权基金有什么挑战和机遇?东方港对此有什么改变吗?

丹斌:东方港自成立以来,一直在a股、港股和美股投资的整个市场。事实上,除了内地市场之外,港股和美股都没有价格限制,也就是说,自16年前成立以来,我们一直面对的是一个充满注册制度、没有价格限制的市场,我们身边都是蓝筹股投资,所以对东方港影响不大。

风起云涌的消息:注册制度的实施更有利于东方港等私募的发展。

丹·宾:是的,当然。我们说值投资是普遍适用的。例如,如果一家海外公司造假,可能会导致其股价每天下跌90%,甚至退出市场。然而,这是非常困难的(撤退),如中国的价格限制,ST和PT。回顾国际成熟市场,如果一个企业真的有问题,市场很快就会解决。因此,在成熟的市场中,成熟的概念(价值投资)可能有更大的发展空间。

爆炸性新闻:今年资本市场的另一件大事是创业板改革计划的出台。你怎么想呢?

丹宾:我认为这是一件好事。存量将按存量解决,新的存量将按新的方法解决,中国的问题将逐步解决。此外,深圳和上海公平竞争,看看谁发展得更好,也是一件好事。

爆炸性新闻:你认为科技板块和创业板应该如何交错发展?

丹斌:让两个市场充分发挥各自优势,充分竞争。凭借各自的优势,我们可以吸引更多好的上市资源,在各自的市场上市,使我们的市场可以更加蓬勃发展。

爆炸性新闻:你对科技局的未来有什么期望?

但斌:事实上,一个国家资本市场的发展取决于这些上市公司是否有更好的未来。我们说,如果我们能吸引一些优秀的公司在国内市场上市,总体上我们会发展得更好。现在,许多中国股票或中国高质量企业在美国上市,这实际上使得在美国超过3人获得更多回报。换句话说,如果我们的创业板或科技板市场足够大,我们不仅可以欢迎中国的优质企业在中国上市,也可以欢迎海外的优秀企业如以色列、美国在中国上市,让中国人可以享受这些优秀企业的发展成果。

上市资源充足,这是资本市场或任何市场发展良好的根本原因。一旦一些所谓的假冒公司进入市场,将对市场造成毁灭性的打击。因此,我们认为对假冒伪劣的处罚、退市机制、诉讼制度和赔偿机制应该更加严格,以更好地促进我国资本市场的发展。〖投资风向〗但斌:希望注册制推向全市场 取消涨跌停限制

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投资风向〗但斌:希望注册制推向全市场 取消涨跌停限制

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