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「武汉无抵押贷款」卖方研究十年沉浮 铅华洗尽又到“十字路口”

目前来看,卖方研究的模式、研究方法及方向的确有很明显的同质化问题,并且市场也处于过剩的态势。市面上充斥着同质化严重的各种点评、分析,却鲜有独特视角与观点的深度报

武汉无抵押贷款卖方研究十年沉浮 铅华洗尽又到“十字路口”

目前,卖方研究的模式、研究方法和方向确实存在明显的同质化问题,市场也处于过剩状态。市场上充斥着评论和分析,同质化严重,但很少有具有独特视角和观点的深度报道。

回顾过去,卖方的研究为行业从探索到繁荣的发展做出了很大贡献,同时各种混乱也相继出现。无论是“力量不足以聚集”还是“文字不足为奇,无止境”,卖家的江河湖海的严重内卷一再引起市场的关注。在各种混乱的背后,诸如对卖方服务的研究不够深入和过分强调销售等问题已经受到有识之士的批评。

\”不要忘记你的主动精神,以便达到你的最终目标.\”财富管理、大资本管理、注册制度、开放外资等时代标签注定会给证券研究带来新的机遇和挑战。继续在红海作战,还是突围?“生存还是毁灭”是证券研究机构面临的选择。

江湖:

十年磨砺的剑和霜刃变化很大

回顾证券研究行业的发展,卖方服务起源于海外,但在独特的发展模式下,卖方服务迅速成为国内证券研究机构追求的目标。

在过去的十年里,根据经纪研究所的分仓佣金排名,可以说是“你唱,我上台”。仅次于榜首,2010年至2012年间,深湾宏远研究院牢牢控制住了它;2013年至2014年,中信证券研究院进行了更换;在接下来的两年里,它被招商局证券研究所取代;2017年,中信证券研究院夺回了宝座,但在2018年输给了长江证券研究院,并在2019年再次称王。

此外,当行业的马太效应越来越严重时,佣金分割是中小券商追求“弯道超车”的捷径。无论是长江证券研究院成功进入行业顶尖团队,还是天丰证券依靠研究院进行反击,都是业内人士谈论的话题。此外,郭盛证券、东吴证券、郭进证券、太平洋证券等。近年来的排名也远远高于整个行业的排名。

事实上,许多研究机构在财务方面并未实现盈亏平衡,但处于转型期的研究机构的数量一直在增加。然而,证券公司对卖方服务价值的评估不仅依赖于佣金收入,而且还认可其综合价值。除了建立协会的品牌,卖家的服务还可以提升经纪人的整体品牌价值,进而为各条业务线提供支持并与会展业合作。

在一片嘈杂的景象背后,各种各样的混乱一个接一个地出现,这凸显了行业的困境。回顾过去,卖方的研究对行业的发展做出了很大贡献,但研究内容的同质化和卖方服务的“口味变化”引起了监管机构和同行的关注。即使在监管当局的严格监管下,隐藏在卖方研究中的异化现象仍需被打破。

产品点:

比低端多,但不深

对于经济、社会、资本市场、各种机构,甚至小投资者来说,证券研究在一定程度上充当了智囊团和工作人员的重要任务。由于分析师、买家和上市公司之间密切的利益链关系,大量的“故事”和“事故”应运而生。

据《证券时报》记者调查,各方提到的主要问题是目前研究量过大,研究深度不够。“目前,卖方研究的模式、研究方法和方向确实存在明显的同质化问题,市场也处于过剩状态。市场上充斥着各种评论和分析,严重同质化,但很少有关于独特视角和观点的深入报道。”东吴证券研究所所长郭晶晶说。

事实上,一份未经实地调查的研究报告,即使赞不绝口,也很难得到上市公司的认可。甚至有上市公司“回归”了夸大其词的研究报告。近日,科技板块企业上海硅业表示,“该公司自上市以来,未接受过3家以上机构和证券公司的调查。一些研究报告显示,公司的业绩预测与公司的历史业绩有很大差异,公司股票价格预测的依据不足。,因为它的单边预测。”

当前市场研究报告的产出有多大?据《证券时报》记者观察,从风金融终端、东方财富选择终端等第三方软件的数量来看,从2020年至今的半年中,包含的软件数量高达12万~ 16万。根据中国证券业协会的数据,整个行业只有3200多名注册分析师。根据这个粗略的计算,今年每个分析师至少写了35份研究报告。

“目前,行业内的内卷化程度已经达到一定程度,研究过度同质化已经成为一种顽症。目前,整个行业有10多万份年报,其中大部分已经成为机构客户邮箱中的“垃圾”北京一家上市券商的负责人李伟(化名)表示,机构客户认为对卖家进行深入研究是不够的,但他们更感兴趣的是一些智库或行业专家提供的研究服务。

天丰证券研究所所长赵晓光表示:“总体而言,该行业肯定产能过剩,但就深入研究和满足核心客户需求而言,产能远远不够。”赵晓光认为,真正深入的研究应该经得起时间的考验,符合行业的实际情况,并判断行业趋势,“而不是在互联网上找一堆文章拼凑成一个100页的页面,并采取耸人听闻的名字”。

除了研究报告数量过多、深度不足之外,“看跌”研究报告的稀缺也是行业中的一个奇怪现象。据一家卖方研究所的前所长称,许多分析师现在正在“抬轿”,很少有“卖空”的研究报告。除了a股缺乏卖空机制之外,卖方的研究机构也有可能不愿意得罪客户。例如,如果分析师研究一家公司,建议减少或出售,但如果该公司是一些基金公司中的重量级公司,将影响佣金分配

今年2月,泗水发布了瑞星咖啡的卖空报告,该报告后来被瑞星的财务欺诈自我披露所证实。当时,资深分析师表达了深切的感受,“丽水瑞星咖啡卖空交易的成功表明了我们‘专业分析师’的无能”。《浑水报告》采取了大量的前沿研究,并从多方面对地气进行了实证研究,这正是目前国内研究报告所缺乏的。

服务线:

商业中的不当行为导致灰烬和生产

对于卖方的服务,佣金分配不仅考验分析师的研究基础,也考验研究机构的“服务”能力。即使在三令五申的监督下,各种异化的“评估”也没有消失。

一位资深卖家研究员介绍道:“为了获得佣金积分,许多卖家分析师热衷于向买家的客户提供额外信息,只要他们能赚钱,他们就能获得佣金积分,甚至除了应得的佣金之外还能分享一些收入。此外,卖方的组织为买方承担一些管理费用甚至数据库的使用费用。更重要的是,卖家组织必须帮助顾客解决个人问题,比如房子装修和孩子的教育。像“送早餐”和“上学”这样的谣言也成了行业笑话。\”

此外,在以前的行业中,“拜票”和“拉山”是第三方选择的结果。虽然经过监管后已经融合,但券商研究所仍是噪音后金融界“大西瓜”的发源地。

例如,在过去的两年里,员工经常通过内部反思和实名举报的方式表达对研究所及相关领导和同事的不满,长江证券、新时代证券等众多券商都参与其中。从报告所涉及的问题来看,主要还是针对“服务”客户的各种投诉。尽管该报告的内容被研究所否认,但它也从另一个层面揭示了该行业未知的一面。

“可以看出,在过去几年分仓佣金规模突然上升的券商中,除了内部改革或加大投资外,金融体系的相对自由度也是参考因素之一。有一些灰色地带,如子佣金回报、额外协议费用等。”北京一家不知名经纪研究机构的负责人介绍说。

此外,今年3月,华创证券召开了“展期”电话会议,揭露了“专家库”和“第三方”等灰色产业链。各种“明显标记”的专家都被赋予了权力,这对于刚进入该行业且缺乏人脉的年轻分析师来说是一条捷径,但它损害了该行业的可信度和专业性。

天才面孔:

采取倾斜和竞争名利场

“这是一个名利场”,这是仲金元的名言,至今仍在圈内回响。在卖家的研究领域,分析师可以在一夜之间完成名气和名气的三级跳跃。“名声”意味着一切,各种引人注目的行为出格并不罕见。

“保护声誉和坚持独立研究是金融界人士应该终生保持的能力,但在当前的市场中,这似乎不合适。”谈到离开公司的原因,一位已经离开研究行业的高级分析师说。

从“首席内讧”到“婚姻中的不忠”,分析师们一再占据娱乐八卦的头条,揭示出该行业的浮躁氛围。在调查采访中,一些分析师自嘲道,“这是一个功利和疯狂的市场,荣誉和吝啬是齐头并进的”。诚然,有许多名利场,但卖家研究的河流和湖泊中有更多种类的花边新闻。

回顾过去,在各种分析师选择的推动下,优秀分析师的市场影响力和个人价值也迅速飙升。太平洋证券研究所所长黄说:“行业选择确实促进了整个卖方研究,加速了行业的市场化和竞争。在优胜劣汰的竞争机制下,一大批优秀的研究机构和研究人员脱颖而出。”黄告诉记者,卖方研究所是最商业化的行业,而研究人员的流动性也最高。

然而,在给行业带来积极推动的同时,各种选择本身也引起了争议。在过去两年里,市场对各种选择都变得平静。

除了选择之外,许多分析师在研究报告的文本中“从未意外死亡”。随着近年来传播手段的不断丰富,除了研究报告的文本之外,视频直播已经成为一种更有效的“沐浴研究价值”的方式。从“汉服推荐股”到“RAP研究报告”,各种模式层出不穷。研究报告形式的“翻新”当然值得肯定,但别有用心者的哗众取宠也值得业内人士警惕。

李伟指出:“现在真正的问题是泛化研究有大量剩余,但真正有研究实力的分析师面临‘没有接班人’,年轻的分析师总是想着这把剑。”对于这个行业的“90后”领袖来说,这并不罕见。这些“早熟”的首席执行官们是否知道行业的几何图形,以及他们是否“被能力和政治诚信所协调”,还有待于市场的检验。“一名合格的卖方分析师至少必须经历资本市场多头和空头的完全交替,这对于刚进入该行业两三年的分析师来说几乎是不可能的。”

市场前景:

我曾经把我的心送到红海

尽管卖方研究中存在各种问题,但它毕竟是行业发展中的一个“插曲”。近年来,分仓佣金在行业内的“战争”越来越激烈。随着公共基金的蓬勃发展,卖方研究市场正在从“蓝海”向“红海”转变。

风能数据显示,2015年至2019年,公共资金净值分别为8.40万亿、9.16万亿、11.60万亿、13.03万亿和14.77万亿,同期交易产生的总佣金为124.99亿、78.03亿、74.69亿、71.63亿、76.19亿笔交易佣金。当然,还有市场条件、交易周转率和机构投资观念变化等因素。然而,总佣金的减少是与卖方服务机构的增加叠加在一起的,激烈的竞争是可以想象的。

北京一家中型公募基金的基金经理告诉《证券时报》记者,该公司对子仓库和分销点的选择是按照“15+5”模式实施的。“我们接受每个卖家机构提供的研究报告,但佣金主要给排名前15位的公司。我们将根据综合情况进行评分和比较,再选择五个有特色的分布点”。这鼓励中小券商利用业务差异化的优势,但也表明留给它们的市场机会并不多。

“事实上,目前证券研究行业的研究和服务方法是相对同质的,佣金研究模式达到了上限,因此研究的价值不能仅通过佣金来体现。行业总佣金没有明显增加,机构客户的研究服务竞争更加激烈,评分压力更大。”深湾宏远研究院总经理周海晨介绍说,欧盟MidFID II规定于2018年生效,要求严格分离研究费用和佣金,投资研究机构的收费模式迎来了巨大变化。

此外,嘉信理财宣布,从2019年10月7日起,美国股票、交易所交易基金和期权的网上交易佣金将从4.95美元降至零,这将进一步推动研究服务业务模式的重建。该研究所不应是一个独立的商业模式,而是一个连接证券公司的综合金融业务链。

“研究的本质是什么?这是为了挖掘、定价、授权服务并实现优质资产的价值。”赵晓光指出,研究所的经营模式应注重深入研究,做好优质资产和资金的整合匹配工作。“我认为这是未来的商业模式,核心是研究。为了实现收益,整个研究应该能够挖掘出高质量的资产,具有准确的定价能力,具有授权资产并帮助其实现价值的能力。将优质资产与优质基金联系起来,整合资产、资源和基金,这部分业务的价值非常大。”

繁荣之后,是宁静的。国内证券研究将如何构建新的商业模式,以及它将如何帮助新一轮资本市场改革,还有待观察。

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